칼럼: 회복이 계속된다면 미국 인플레이션은 가속화될 것입니다

휘발유 가격은 2021년 6월 2일 미국 캘리포니아주 비벌리힐스에서 연준의 목표 인플레이션이 2%를 넘어서면서 미국 소비자 가격이 급등한 후 볼 수 있습니다. 로이터/루시 니콜슨, 라이센스 권리 획득

런던, 6월11일 (로이터) - 경제가 코로나바이러스 경기 침체에서 회복되고 제조 공급망이 수요를 따라잡기 위해 고군분투하면서 미국 소비자 물가가 수년 만에 가장 빠른 속도로 상승하고 있다.

그러나 인플레이션율은 에너지 가격의 상대적으로 완만한 상승으로 인해 여전히 부풀어 오르고 있으며, 이는 식품 및 기타 원자재의 빠른 증가 영향을 가리고 있습니다.

2021년 하반기와 2022년에 에너지 가격이 더 상승하고 확장이 성숙해지면 인플레이션은 연준 관계자가 예상한 것보다 더 지속될 수 있습니다.

미국 노동통계국(US Bureau of Labor Statistics)의 자료에 따르면 미국 소비자 물가지수는 지난 2년 동안 연평균 2.55%씩 상승해 8년여 만에 가장 빠른 상승률을 기록했습니다.

그러나 에너지 가격은 같은 기간 동안 평균 2.20%의 비율로 상승했는데, 이는 지난해 전염병의 첫 번째 물결로 인한 왜곡된 비교를 피하기 위해 2020년이 아닌 2019년을 기준으로 사용합니다.

비에너지 품목 가격은 2.59% 상승해 2008~2009년 금융위기 이후 12년여 만에 가장 빠른 상승률을 기록했다.

(차트북: https://tmsnrt.rs/3wlHYMQ)

인플레이션은 특히 자동차와 가전제품에 대한 수요 급증을 충족하기 위해 제조업체들이 고군분투하는 상품 부문에서 가장 급격히 가속화되었습니다.

이에 따라 식품과 에너지를 제외한 상품 가격은 1990년대 초반 이후 가장 빠른 속도로 상승하고 있다.

인플레이션 전망

미국 중앙은행 관계자들은 2022년과 2023년에는 가격 인상이 둔화되면서 이러한 상승세가 일시적일 것이라고 믿고 있다고 말했습니다.

그러나 인플레이션 압력은 일반적으로 경기 주기가 길어지고 생산 능력 제약이 커지면서 더욱 심해집니다.

고용이 증가하고, 제조 능력이 더욱 완전하게 활용되고, 서비스 부문 생산량이 증가함에 따라 인플레이션이 둔화되는 것은 이례적입니다.

인플레이션과 경기 순환 사이의 관계는 경기 침체와 확장이라는 두 가지 상태에만 순환이 존재하는 것처럼 제시되기 때문에 종종 모호해집니다.

두 상태 모델은 단순화된 것입니다. 실제로 성장률은 매우 다양합니다. 경기 침체는 가장 두드러진 경기 둔화일 뿐입니다.

1991년부터 2001년까지의 장기 호황은 동아시아 금융위기, 러시아 채무 불이행, Long-Term Capital Management 헤지펀드의 실패로 인한 1998/99년 급격한 중간 주기 둔화로 인해 거의 탈선했습니다.

2001년과 2007년 사이의 경기 확장은 초기 단계에서 추진력을 잃었고 2002/2003년에는 정체될 위험이 있었고, 이에 따라 연준은 경기 회복을 확고히 하기 위해 금리를 다시 인하했습니다.

2009년에서 2020년까지의 확장 기간 동안 2010년과 2012년 사이에도 비슷한 조기 회복 지연이 발생하여 연준이 채권 매입을 추가로 시작하게 되었습니다.

동일한 경기 확장 이후 2015/16년에는 훨씬 더 심각한 경기 침체(사실상 선언되지 않은 경기 침체)가 발생했으며, 이는 포퓰리즘 반란과 도널드 트럼프의 미국 대통령 당선에 기여했습니다.

경험에 따르면 인플레이션 압력은 경기 회복이 중단되거나 사이클 중간 둔화에 들어갈 경우에만 완화될 가능성이 높습니다.

2022/23년에 미국 경제가 두 가지를 모두 피한다면 인플레이션은 더욱 가속화될 것이며 중앙은행이 지시한 것보다 더 일찍 통화 정책을 긴축해야 할 것입니다.

John Kemp는 로이터 시장 분석가입니다. 표현된 견해는 그 자신의 견해입니다.